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時隔三月再次足額續(xù)作MLF 央行維穩(wěn)流動性合理充裕

來源: 上海證券報 編輯:小師哥 2021/09/16 14:13:20  字體:

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近3個月以來,央行首次足量續(xù)作MLF。9月15日,央行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展6000億元1年期MLF操作(含對9月15日MLF到期的續(xù)作)和100億元7天期逆回購操作,中標利率分別為2.95%、2.20%,均保持不變。

對于央行等量續(xù)作MLF,市場認為,此次流動性投放整體好于預期,體現(xiàn)了呵護市場流動性之意。同時,MLF中標利率保持不變,傳遞出貨幣政策中性信號,體現(xiàn)了貨幣政策靈活精準、合理適度的政策思路。

“本次央行等額續(xù)作6000億元MLF,略高于市場預期。”光大證券首席固收分析師張旭認為,目前1YAAA級CD利率在2.68%左右,略低于2.95%的MLF利率,從側面反映出當前時點銀行體系流動性是充裕的。在這樣的市場環(huán)境下,央行仍進行了較大規(guī)模的MLF操作,說明其充分滿足金融機構流動性需求、保持流動性合理充裕的取向。

江海證券首席經濟學家屈慶認為,雖然目前存單利率低于MLF利率,但銀行發(fā)行存單的節(jié)奏快于往年,目前不少銀行繼續(xù)發(fā)行存單的空間較小。而目前央行再降準的概率較小,因此,銀行的流動性缺口只能通過更多MLF續(xù)作來補充。

屈慶還表示,等額續(xù)作意味著銀行要繼續(xù)接受2.95%的成本,銀行的負債成本難以進一步下降,存單利率也可能逐步向2.95%靠攏,預計債券市場將會承壓。

等額續(xù)作傳遞出穩(wěn)健信號?!翱缂窘灰缀蛧鴳c節(jié)長假將至,資金面收斂導致預期不穩(wěn),等額續(xù)作有助于穩(wěn)定市場預期?!比A泰證券固收團隊認為,9月末將迎來MPA考核和國慶節(jié)長假,考核壓力和取現(xiàn)需求疊加。而且,近期市場對于資金面預期出現(xiàn)小幅分歧,等額續(xù)作有助于穩(wěn)定市場預期。

因季末因素、專項債發(fā)行加快及財政收支等因素擾動,9月的流動性狀況備受市場關注。據光大證券固收團隊測算,本周政府債券凈融資為1598億元,較上周增加488億元。預計后續(xù)供給力度加大,9月13日至19日計劃發(fā)行3921億元,到期569億元,凈融資3353億元。9月下旬,政府債券單周到期規(guī)模均在700億元內,預計凈融資規(guī)模將逐步加大。

“在未考慮央行對沖操作的情況下,年內剩下幾個月的流動性缺口并不小?!敝行抛C券明明固收團隊認為,需關注政府債券發(fā)行提速與財政集中支出存在節(jié)奏差對資金面的影響,同時,四季度商業(yè)銀行或將主動提高超儲率水平進而引發(fā)準備金需求,資金面可能受此影響而波動加大。對于后續(xù)資金面還需留一份謹慎。

在這一背景下,分析人士預計,央行或將適時加大逆回購投放等進行靈活調節(jié),熨平可能出現(xiàn)的流動性波動。

“市場不順利考試度放大政府債券供給放量對債市的潛在擾動,尤其是在流動性層面,央行對沖的概率非常高?!敝薪鸸竟潭ㄊ找嫜芯繄F隊認為,因此,即便后面地方債供給開始放量、募集資金使用較慢、庫款堆積,央行也會進行積極的流動性投放進行對沖,包括加大逆回購投放等進行靈活調節(jié),保持資金面平穩(wěn),避免市場受資金面約束出現(xiàn)較大幅度的波動。

9月7日,央行貨幣政策司司長孫國峰曾在國新辦新聞發(fā)布會上表示:“年內并不存在很大的基礎貨幣缺口。在目前的條件下,可能不需要原來那么多的流動性就可以保持貨幣市場利率平穩(wěn)運行”。

展望后續(xù)貨幣政策走向,中金公司固定收益研究團隊認為,當前貨幣政策跨周期調節(jié)托底經濟的訴求增大,預計央行后續(xù)對實體流動性輸血的力度或將延續(xù)甚至加大,貨幣政策總體基調仍會保持流動性合理充裕,貨幣市場利率穩(wěn)中略降。

對于近期市場中關于再度降準甚至是MLF降息的預期,張旭表示,短期內連續(xù)降準的概率很有限?!?月剛剛實施了一次降準,央行也表態(tài)要引導金融機構繼續(xù)用好降準資金,因此,MLF降息的概率也并不高。”張旭說,截至目前,尚未觀察到MLF降息的迫切性與必要性。


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