二、財務(wù)杠桿比率

與流動性比率一樣，財務(wù)杠桿比率同樣是分析企業(yè)償債能力的風險指標。不同的是，財務(wù)杠桿比率衡量的是企業(yè)長期償債能力。由于企業(yè)的長期負債與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)即使用的財務(wù)杠桿有關(guān)，所以稱為財務(wù)杠桿比率。常用的財務(wù)杠桿比率有下面幾種。

1．資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率是負債總額（包括短期負債和長期負債）占總資產(chǎn)的比例，即：

資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)

資產(chǎn)負債率是使用頻率最高的債務(wù)比率。由于債務(wù)尤其是長期負債的利息具有稅盾效應(yīng)（指利息在企業(yè)所得稅前支付，利息費用可以減少企業(yè)應(yīng)繳的稅收），能提高企業(yè)的價值，因而很多企業(yè)會使用財務(wù)杠桿，舉債經(jīng)營。但過大的債務(wù)負擔會產(chǎn)生較大的破產(chǎn)成本和財務(wù)困境成本等，會削弱甚至抵消稅盾效應(yīng)帶來的價值，因而采用多大的杠桿，即資產(chǎn)負債率多大最為合適，是難以精確計算決定的。資產(chǎn)負債率在同行業(yè)企業(yè)的比較中有較大的參考價值，其余情況下，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)具體的資本結(jié)構(gòu)與價值關(guān)系，遵循適中原則進行判斷。

2．權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益比

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益

負債權(quán)益比=負債/所有者權(quán)益

其中，權(quán)益乘數(shù)又稱為杠桿比率。

權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）

負債權(quán)益比=資產(chǎn)負債率/（1-資產(chǎn)負債率）

資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益，由其中一個比率可以很容易計算出另外兩個比率，并且都是數(shù)值越大代表財務(wù)杠桿比率越高，負債越重。

3．利息倍數(shù)

幾乎所有長期債務(wù)都有利息支付義務(wù)，因此，企業(yè)的長期債權(quán)人對于企業(yè)除了有本金的償還保證要求外，還有利息支付要求。資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益比衡量的是對于長期債務(wù)的本金保障程度，而衡量企業(yè)對于長期債務(wù)利息保障程度的是利息倍數(shù)，其公式為：

利息倍數(shù)=EBIT／利息

式中，EBIT是息稅前利潤。

對于債權(quán)人來說，利息倍數(shù)越高越安全。對于舉債經(jīng)營的企業(yè)來說，為了維持正常的償債能力，利息倍數(shù)至少應(yīng)該為1，并且越高越好。若利息倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的穩(wěn)定性與安全性下降的風險。

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