內(nèi)含報(bào)酬率法缺點(diǎn)有哪些

來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2025/01/10 17:29:02　　字體：大小

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內(nèi)含報(bào)酬率法的局限性

內(nèi)含報(bào)酬率（Internal Rate of Return, IRR）是評(píng)估投資項(xiàng)目時(shí)常用的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

IRR是指使項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，即：
\[ NPV = \sum_{t=0}^{n} \frac{C_t}{(1 IRR)^t} - C_0 = 0 \]
盡管IRR在資本預(yù)算中具有廣泛應(yīng)用，但它并非完美無缺，存在一些顯著的缺點(diǎn)。
多解問題：當(dāng)現(xiàn)金流模式復(fù)雜，特別是出現(xiàn)多次正負(fù)現(xiàn)金流交替的情況時(shí)，IRR可能會(huì)產(chǎn)生多個(gè)解。這使得決策者難以確定哪個(gè)解是最合適的，從而增加了決策的不確定性。例如，在某些情況下，一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流可能先為負(fù)后為正再轉(zhuǎn)為負(fù)，這種波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致IRR計(jì)算出兩個(gè)或更多不同的值。在這種情況下，選擇最優(yōu)解變得尤為困難。
忽視規(guī)模差異：IRR只考慮了項(xiàng)目的回報(bào)率，而忽略了項(xiàng)目的規(guī)模和絕對(duì)金額。這意味著即使一個(gè)小項(xiàng)目有很高的IRR，但如果其初始投資較小，它對(duì)公司的整體影響可能微乎其微。相反，一個(gè)大項(xiàng)目雖然IRR較低，但由于其絕對(duì)收益較大，對(duì)公司的影響更為顯著。因此，僅依賴IRR進(jìn)行決策可能導(dǎo)致資源分配不合理。

IRR與再投資假設(shè)的問題

再投資假設(shè)不合理：IRR隱含了一個(gè)假設(shè)，即項(xiàng)目產(chǎn)生的中間現(xiàn)金流將被以IRR相同的利率再投資。這一假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中往往不成立，因?yàn)楣就ǔo法找到相同高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)。如果實(shí)際再投資收益率低于IRR，那么項(xiàng)目的真正回報(bào)率會(huì)低于預(yù)期，導(dǎo)致決策失誤。
此外，IRR方法還未能很好地處理通貨膨脹的影響。由于IRR基于名義現(xiàn)金流計(jì)算，未調(diào)整通貨膨脹因素，這可能導(dǎo)致對(duì)未來現(xiàn)金流的低估或高估，進(jìn)而影響決策的準(zhǔn)確性。因此，在評(píng)估長期項(xiàng)目時(shí)，必須考慮通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流的實(shí)際影響。
另一個(gè)問題是，IRR不適合用于比較期限不同的項(xiàng)目。不同期限的項(xiàng)目具有不同的現(xiàn)金流分布，直接比較它們的IRR并不合理。例如，一個(gè)為期5年的項(xiàng)目和一個(gè)為期10年的項(xiàng)目，即使前者的IRR較高，但后者可能帶來更多的長期價(jià)值。因此，使用IRR作為唯一標(biāo)準(zhǔn)來比較這些項(xiàng)目是不充分的。