會計職稱考試《中級財務管理》第四章 投資管理

　　知識點三： 投資項目凈現金流量的測算

　　（一）凈現金流量的含義

　　又稱現金凈流量（NCFt），是指在項目計算期內由建設項目每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。

　　其計算公式為：某年凈現金流量NCFt＝該年現金流入量CIt－該年現金流出量COt

　?。╰＝0、1、2…、n）

　　凈現金流量又包括所得稅前凈現金流量和所得稅后凈現金流量兩種形式。

　?。ǘ﹥衄F金流量的一般計算方法——列表法（編制現金流量表）

　　1.現金流量表包括"項目投資現金流量表"、"項目資本金現金流量表"和"投資各方現金流量表 "等不同形式。

　　2.在項目投資決策中使用的現金流量表，與財務會計使用的現金流量表無論在具體用途、反映對象、時間特征、表格結構和信息屬性等方面都存在較大差異。

　　3.與全部投資的現金流量表相比，項目資本金現金流量表的現金流入項目沒有變化，但現金流出項目不同，其具體內容包括：項目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運營投資等。此外，該表只計算所得稅后凈現金流量，并據此計算資本金內部收益率指標。

　　（三）凈現金流量的簡化計算方法

　　建設期某年凈現金流量＝－該年原始投資額＝－It （t＝0，1，…，s，s≥0）

　　凈現金流量具有以下兩個特征：第一，無論是在運營期內還是在建設期內都存在凈現金流量的范疇；第二，由于項目計算期不同階段上的現金流入量和現金流出量發(fā)生的可能性不同，使得各階段上的凈現金流量在數值上表現出不同的特點，如建設期內的凈現金流量一般小于或等于零；在運營期內的凈現金流量則多為正值。

　　運營期某年所得稅前凈現金流量＝該年息稅前利潤＋該年折舊＋該年攤銷＋該年回收額－該年維持運營投資－該年流動資金投資

　　運營期某年所得稅后凈現金流量＝運營期某年所得稅前凈現金流量－所得稅

　　【注意】由于年回收額只是發(fā)生在項目終結點，原始投資大多發(fā)生在建設期，因此在計算投資項目的凈現金流量時，一般可分為三部分：建設期的凈現金流量、運營期每年不含回收額的凈現金流量、終結點回收額。

　　運營期每年不含回收額的凈現金流量如何計算（假定運營期不發(fā)生維持運營投資和流動資金投資）？

　　分兩種情況（假設不存在財務費用）：

　?。?）若不考慮所得稅因素：

　　運營期每年不含回收額的稅前凈現金流量

　?。侥隊I業(yè)收入－年經營成本－年營業(yè)稅金及附加

　?。侥晗⒍惽袄麧櫍暾叟f及攤銷

　?。?）若考慮所得稅因素（6種）：

　　運營期每年不含回收額的稅后凈現金流量

　?。侥隊I業(yè)收入－年經營成本－年營業(yè)稅金及附加－調整所得稅

　　＝年息稅前利潤×（1－所得稅率）＋年折舊及攤銷

　?。剑隊I業(yè)收入－年不含財務費用的總成本費用－年營業(yè)稅金及附加）×（1－所得稅率）＋年折舊及攤銷

　　＝運營期每年不含回收額的稅前凈現金流量－調整所得稅

　?。剑ㄟ\營期每年不含回收額的稅前凈現金流量－年折舊及攤銷）×（1－所得稅率）＋年折舊及攤銷

　?。剑I業(yè)收入－變動成本－固定成本）×（1－所得稅率）＋年折舊及攤銷

　　（四）單純固定資產投資項目凈現金流量的確定方法

　　如果某投資項目的原始投資中，只涉及到形成固定資產的費用，而不涉及形成無形資產的費用、形成其他資產的費用或流動資產投資，甚至連預備費也可以不予考慮，則該項目就屬于單純固定資產投資項目。