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問(wèn)題已解決
為什么2.5是D1,第五年(股利2.2到2.5，增長(zhǎng)率≠5%)還沒(méi)有固定增長(zhǎng)，應(yīng)該是從2.5開(kāi)始往后的才是固定增長(zhǎng)，那2.5就是D0啊
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關(guān)鍵在時(shí)間節(jié)點(diǎn)和股利定義：第 4 年年初（即第 3 年年末）?是估值時(shí)點(diǎn)，此時(shí)?2.5 元是未來(lái)下一期（第 4 期）要發(fā)的股利，屬于 D?（因是估值時(shí)點(diǎn)后首筆股利 ）；固定增長(zhǎng)從 2.5 元后開(kāi)始，所以用2.5/（r - g）算增長(zhǎng)階段現(xiàn)值，再結(jié)合折現(xiàn)，2.5 是 D?而非 D? 。
06/12 10:28
84784967 
06/12 10:31
關(guān)鍵是第五年（股利2.2到2.5）還沒(méi)有固定增長(zhǎng)呀
樸老師 
06/12 10:37
關(guān)鍵是時(shí)間節(jié)點(diǎn)和階段判定：
第 4 年年初是第 3 年年末，此時(shí) 2.5 元是固定增長(zhǎng)階段第一期股利（D?）（因從它開(kāi)始進(jìn)入 5% 增長(zhǎng) ），而非非增長(zhǎng)階段的 D?；
公式中，固定增長(zhǎng)模型的 D?就是 “增長(zhǎng)起點(diǎn)的首筆股利”，所以用 2.5 算，最終得 33.8 元 。
84784967
06/12 10:43
那為什么講義上的題目，是以開(kāi)始固定增長(zhǎng)那一年的股利為D0
樸老師
06/12 10:49
因固定增長(zhǎng)模型需以固定增長(zhǎng) “前一期股利（D?）” 為基數(shù)，乘(1 + g)得 “D?”（固定增長(zhǎng)后首筆股利 ），所以用開(kāi)始固定增長(zhǎng)那年（高速增長(zhǎng)最后一年）的股利當(dāng) D?，代入公式算固定增長(zhǎng)期價(jià)值?
84784967
06/12 10:54
那這個(gè)題目2.5就是固定增長(zhǎng) “前一期股利（D?）呀，因?yàn)榈谖迥辏ü衫?.2到2.5），也就是說(shuō)2.5的時(shí)候還沒(méi)有固定增長(zhǎng)，是從第五年末2.5以后才開(kāi)始固定增長(zhǎng)的
樸老師
06/12 10:58
同學(xué)你好
是的，是這樣理解
84784967
06/12 10:59
現(xiàn)在就是講義題目和練習(xí)題標(biāo)準(zhǔn)不一致了，到底應(yīng)該按照哪個(gè)來(lái)
樸老師
06/12 11:09
這個(gè)按課本上的來(lái)哦
得看教材
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