（1）計(jì)算該公司目前的權(quán)益資本成本和貝塔系數(shù)。（β系數(shù)的計(jì)算結(jié)果保留4位小數(shù)） 由于凈利潤(rùn)全部發(fā)放股利： 股利=凈利潤(rùn)=（息稅前利潤(rùn)-利息）×（1-所得稅稅率） =（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（萬(wàn)元） 根據(jù)股利折現(xiàn)模型： 權(quán)益資本成本=股利/市價(jià)=382.5/4000=9.56% 由于：權(quán)益資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 所以：β=（權(quán)益資本成本-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）÷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=（9.56%-4%）÷5%=1.1120 （2）計(jì)算該公司無(wú)負(fù)債的貝塔系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益資本成本（提示：根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝塔系數(shù)，下同）。 β資產(chǎn)=β權(quán)益÷［1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅稅率）］ =1.1120÷（1+1/4×0.85）=0.9171 權(quán)益資本成本=4%+5%×0.9171=8.59% （3）計(jì)算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益β系數(shù)、權(quán)益資本成本和實(shí)體價(jià)值（實(shí)體價(jià)值計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)，以萬(wàn)元為單位）。 ①負(fù)債水平為2000萬(wàn)元的β系數(shù)、權(quán)益資本成本和實(shí)體價(jià)值： β系數(shù)=β資產(chǎn)×［1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅稅率）］=0.9171×（1+2/3×0.85）=1.4368 權(quán)益資本成本=4%+5%×1.4368=11.18% 權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值=股利/權(quán)益資本成本=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.18%=323/11.18%=2889（萬(wàn)元） 債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值=2000萬(wàn)元 公司實(shí)體價(jià)值=2889+2000=4889（萬(wàn)元） ②負(fù)債水平為3000萬(wàn)元的β系數(shù)、權(quán)益資本成本和實(shí)體價(jià)值： β系數(shù)=0.9171×（1+3/2×0.85）=2.0864 權(quán)益資本成本=4%+5%×2.0864=14.43% 權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.43%=246.5/14.43%=1708（萬(wàn)元） 債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值=3000萬(wàn)元 實(shí)體價(jià)值=1708+3000=4708（萬(wàn)元） （4）判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說(shuō)明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案？（★★★） 企業(yè)不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)目前的價(jià)值最大，加權(quán)平均資本成本最低。