（6） 稅盾價值變化： 稅盾價值是債務利息乘以稅率。原債務利息為 55 億元 ×7% = 3.85 億元，新債務利息為（55 - 5 + 10）億元 ×9% = 5.4 億元。稅盾價值從 3.85 億元 ×35% 變?yōu)?5.4 億元 ×35%，稅盾價值增加。 企業(yè)價值變化： 在不考慮財務困境成本和其他摩擦力的情況下，企業(yè)價值等于無杠桿企業(yè)價值加上稅盾價值。由于稅盾價值增加，企業(yè)價值會增加。 （7） 公司價值增長的享有者： 通常情況下，公司價值增長由股東和債權(quán)人共同享有。但在這個案例中，由于是用新債回購普通股，股東在一定程度上會更直接地受益于公司價值增長。 回購價格確定： 回購價格一般按照當時的市場價格確定，即每股 10 元。 公司現(xiàn)有股票市場價值調(diào)整： 隨著新債發(fā)行和股票回購，公司的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，股票的市場價值可能會因多種因素而調(diào)整，如每股收益的變化、市場對公司風險的重新評估等。一般來說，如果回購被市場視為積極信號，可能會提升股票價格，從而增加股票的市場價值。 （8） 權(quán)益 β 值計算： 根據(jù)公式 權(quán) 益 資 產(chǎn) 負 債 權(quán) 益 ，先求資產(chǎn) β 值 資 產(chǎn) 權(quán) 益 值 負 債 權(quán) 益 ，已知原權(quán)益 β 值為 1.2，原債務價值 55 億元，權(quán)益價值 10 億元，稅率 35%，可得原資產(chǎn) β 值為：。 新的債務價值變?yōu)椋?5 - 5 + 10）億元，權(quán)益價值變?yōu)椋?0 - 5）億元，代入公式可得新的權(quán)益 β 值。 期望收益率計算： 根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），期望收益率 = 無風險利率 + β 值 × 市場風險溢價。已知無風險利率（國債利率）為 5%，市場風險溢價為 7%，結(jié)合新的權(quán)益 β 值可計算出期望收益率。 （9） 計算新的加權(quán)平均資本成本（WACC）： WACC = 權(quán)益資本成本 × 權(quán)益占比 + 債務資本成本 ×（1 - 稅率）× 債務占比。 權(quán)益資本成本根據(jù) CAPM 計算，債務資本成本為新債利率 9%，權(quán)益占比和債務占比根據(jù)新的資本結(jié)構(gòu)確定，即權(quán)益價值（10 - 5）億元，債務價值（55 - 5 + 10）億元，企業(yè)總價值為權(quán)益價值加債務價值。 （10） 與原 WACC 比較： 新的 WACC 可能會因資本結(jié)構(gòu)變化、權(quán)益 β 值變化、債務成本變化等因素而與問題（1）中的 WACC 不同。如果新的權(quán)益 β 值上升、債務成本上升或債務占比增加，可能會導致 WACC 上升；反之，如果權(quán)益 β 值下降、債務成本下降或債務占比減少，可能會導致 WACC 下降。具體變化情況需根據(jù)上述計算結(jié)果進行分析。