第一圖：實際利率為10%，所以當(dāng)票面利率為10%，債券是價值等于面值，平價發(fā)行，價值為一條直線

當(dāng)票面利率12%高于實際利率，債券的價值會高于面值，溢價發(fā)行，所以你看到12%對應(yīng)債券價值線在平價線的上方，且隨著橫軸從左往右債券期限的增加，比面值高的程度越來越多，但是趨勢確實越來越平緩的。說明溢價發(fā)行的債券價值高于面值，且期限越長高的越多，但是提升的速度卻隨著期限延長越來越慢

票面利率低于10%折價的時候價值線走勢相反，溢價是上升，折價是下降，但是下降速度也是越來越慢的

第一圖研究的是隨著到期時間的增加，溢價、平價、折價債券的價值變化

第二圖研究的是當(dāng)票面利率不變的時候，實際利率對債券價值的影響

總體原則是：債券價值和實際利率成反比，所以圖中兩條直線都是左高右低，實際利率從左往右是越來越高

但是實際利率對于債券價值的影響，對不同期限的債券是不一樣的，期限越長，實際利率的影響越大，所以隨實際利率變化20年期債券價值變動的幅度比2年期債券更大，圖形更陡峭

最后，對于債券，對于同一種債券來說，當(dāng)實際利率變動時，對于債券價值的影響的變化幅度也是不一樣的，這里只考慮變化幅度，不考慮變化方向也就是增加或減少，只考慮增加或減少的絕對值。比如，當(dāng)實際利率高于票面利率時，實際利率上升a，債券價值下降m，當(dāng)實際利率低于票面利率時，債券價值下降相同幅度a，債券價值上升n，雖然實際利率上升或下降的幅度一樣，但債券價值的變動幅度m和n卻不一樣，而且一定是m＜n

所以說，當(dāng)票面利率高于實際利率時，債券價值對實際利率的變動更加敏感，價值變動的更大；當(dāng)票面利率低于實際利率時，債券價值對實際利率的變動更不敏感，價值變動更小