第一圖：實(shí)際利率為10%，所以當(dāng)票面利率為10%，債券是價(jià)值等于面值，平價(jià)發(fā)行，價(jià)值為一條直線

當(dāng)票面利率12%高于實(shí)際利率，債券的價(jià)值會(huì)高于面值，溢價(jià)發(fā)行，所以你看到12%對(duì)應(yīng)債券價(jià)值線在平價(jià)線的上方，且隨著橫軸從左往右債券期限的增加，比面值高的程度越來越多，但是趨勢(shì)確實(shí)越來越平緩的。說明溢價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值高于面值，且期限越長(zhǎng)高的越多，但是提升的速度卻隨著期限延長(zhǎng)越來越慢

票面利率低于10%折價(jià)的時(shí)候價(jià)值線走勢(shì)相反，溢價(jià)是上升，折價(jià)是下降，但是下降速度也是越來越慢的

第一圖研究的是隨著到期時(shí)間的增加，溢價(jià)、平價(jià)、折價(jià)債券的價(jià)值變化

第二圖研究的是當(dāng)票面利率不變的時(shí)候，實(shí)際利率對(duì)債券價(jià)值的影響

總體原則是：債券價(jià)值和實(shí)際利率成反比，所以圖中兩條直線都是左高右低，實(shí)際利率從左往右是越來越高

但是實(shí)際利率對(duì)于債券價(jià)值的影響，對(duì)不同期限的債券是不一樣的，期限越長(zhǎng)，實(shí)際利率的影響越大，所以隨實(shí)際利率變化20年期債券價(jià)值變動(dòng)的幅度比2年期債券更大，圖形更陡峭

最后，對(duì)于債券，對(duì)于同一種債券來說，當(dāng)實(shí)際利率變動(dòng)時(shí)，對(duì)于債券價(jià)值的影響的變化幅度也是不一樣的，這里只考慮變化幅度，不考慮變化方向也就是增加或減少，只考慮增加或減少的絕對(duì)值。比如，當(dāng)實(shí)際利率高于票面利率時(shí)，實(shí)際利率上升a，債券價(jià)值下降m，當(dāng)實(shí)際利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值下降相同幅度a，債券價(jià)值上升n，雖然實(shí)際利率上升或下降的幅度一樣，但債券價(jià)值的變動(dòng)幅度m和n卻不一樣，而且一定是m＜n

所以說，當(dāng)票面利率高于實(shí)際利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)實(shí)際利率的變動(dòng)更加敏感，價(jià)值變動(dòng)的更大；當(dāng)票面利率低于實(shí)際利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)實(shí)際利率的變動(dòng)更不敏感，價(jià)值變動(dòng)更小