現(xiàn)金流折現(xiàn)永續(xù)價(jià)值怎么算

來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2025/02/10 11:47:04　　字體：大小

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現(xiàn)金流折現(xiàn)永續(xù)價(jià)值的計(jì)算方法

在財(cái)務(wù)分析中，現(xiàn)金流折現(xiàn)永續(xù)價(jià)值（Terminal Value）是評(píng)估企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的重要工具。

其基本原理是假設(shè)企業(yè)在某個(gè)預(yù)測(cè)期后進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，通過折現(xiàn)未來現(xiàn)金流來估算企業(yè)的總價(jià)值。計(jì)算公式為：
TV = (CF_{n 1}) / (r - g)
其中，CF_{n 1}代表第n 1年的自由現(xiàn)金流，r表示折現(xiàn)率，g表示永續(xù)增長(zhǎng)率。這個(gè)公式的應(yīng)用需要對(duì)未來的現(xiàn)金流和增長(zhǎng)率有合理的估計(jì)。
例如，在一個(gè)假設(shè)情境下，如果一家公司的第5年自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為100萬(wàn)元，折現(xiàn)率為10%，永續(xù)增長(zhǎng)率為2%，那么該公司的永續(xù)價(jià)值為：TV = 100 / (0.10 - 0.02) = 1250萬(wàn)元。

常見問題

如何確定合適的折現(xiàn)率？

答：選擇折現(xiàn)率時(shí)需考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)特點(diǎn)及公司特定風(fēng)險(xiǎn)因素。通常使用加權(quán)平均資本成本（WACC）作為基準(zhǔn)，它綜合了債務(wù)和股權(quán)的成本。

永續(xù)增長(zhǎng)率應(yīng)如何設(shè)定才合理？

答：永續(xù)增長(zhǎng)率應(yīng)基于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及公司自身戰(zhàn)略規(guī)劃。一般不應(yīng)超過長(zhǎng)期GDP增長(zhǎng)率，以確保估值的穩(wěn)健性。

不同行業(yè)的公司在應(yīng)用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型時(shí)有何差異？

答：各行業(yè)因成長(zhǎng)性、周期性和競(jìng)爭(zhēng)格局不同，其適用的折現(xiàn)率和增長(zhǎng)率會(huì)有顯著差異。例如，科技行業(yè)的高成長(zhǎng)性可能允許較高的永續(xù)增長(zhǎng)率，而傳統(tǒng)制造業(yè)則可能更保守。

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