自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值步驟是什么

來源: 正保會計網(wǎng)校編輯： 2025/03/12 09:28:27　　字體：大小

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自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值步驟

在進行企業(yè)估值時，自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（Discounted Cash Flow, DCF）是一種廣泛應(yīng)用的方法。

該模型通過預(yù)測公司未來的自由現(xiàn)金流，并將其折現(xiàn)到當(dāng)前的價值來評估企業(yè)的內(nèi)在價值。第一步是預(yù)測未來自由現(xiàn)金流。這需要對公司的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)進行深入分析，包括收入、成本、資本支出和營運資金的變化趨勢。假設(shè)某公司在未來五年內(nèi)的自由現(xiàn)金流分別為FCF?, FCF?, ..., FCF?，這些數(shù)值的預(yù)測基于市場環(huán)境、行業(yè)趨勢及公司戰(zhàn)略。
公式為：FCF = EBIT(1 - T) Depreciation & Amortization - ΔWorking Capital - Capital Expenditure，其中EBIT為企業(yè)息稅前利潤，T為稅率。

折現(xiàn)率與終值計算

第二步涉及確定適當(dāng)?shù)?strong>折現(xiàn)率和計算終值。折現(xiàn)率通常使用加權(quán)平均資本成本（WACC），其計算公式為：WACC = (E/V) × Re (D/V) × Rd × (1 - Tc)，這里E代表股權(quán)價值，V為總資本，Re為股權(quán)成本，D為債務(wù)價值，Rd為債務(wù)成本，Tc為企業(yè)稅率。終值則反映了企業(yè)在預(yù)測期之后的現(xiàn)金流價值，常用永續(xù)增長模型計算，即TV = (FCF? × (1 g)) / (WACC - g)，其中g(shù)為長期增長率。
通過將每一年的自由現(xiàn)金流按WACC折現(xiàn)并加上終值的現(xiàn)值，即可得出企業(yè)的估值。