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現(xiàn)金流折現(xiàn)定價模型的基本假設(shè)
現(xiàn)金流折現(xiàn)定價模型（Discounted Cash Flow, DCF）是一種評估投資或企業(yè)價值的方法。
在DCF模型中，市場效率假設(shè)認為市場能夠迅速反映所有可獲得的信息，從而使得資產(chǎn)價格能準確反映其內(nèi)在價值。這意味著投資者可以通過分析歷史數(shù)據(jù)和未來預(yù)期來合理估計未來的現(xiàn)金流。另一個關(guān)鍵假設(shè)是穩(wěn)定增長假設(shè)，即企業(yè)的現(xiàn)金流在未來某個時期內(nèi)將以一個穩(wěn)定的增長率增長。這一假設(shè)通常通過永續(xù)增長模型來實現(xiàn)，公式為：V = C / (r - g)，其中V表示企業(yè)價值，C代表未來某一年的現(xiàn)金流，r為折現(xiàn)率，g為永續(xù)增長率。這些假設(shè)共同作用，確保了DCF模型的有效性。
然而，實際應(yīng)用中需要對這些假設(shè)進行細致調(diào)整，以適應(yīng)不同行業(yè)和企業(yè)的具體情況。
常見問題
如何根據(jù)不同行業(yè)的特點調(diào)整DCF模型中的假設(shè)？答：不同行業(yè)的現(xiàn)金流特征各異，例如科技行業(yè)可能面臨更高的不確定性，因此在設(shè)定折現(xiàn)率時應(yīng)考慮更高的風險溢價。同時，對于一些成熟行業(yè)如公用事業(yè)，可以采用較低的增長率假設(shè)。
在DCF模型中，如何選擇合適的折現(xiàn)率？答：折現(xiàn)率的選擇需綜合考慮無風險利率、市場風險溢價以及特定企業(yè)的貝塔系數(shù)等因素。通常使用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），公式為：r = rf β * (rm - rf)，其中rf為無風險利率，β為企業(yè)貝塔系數(shù)，rm為市場預(yù)期回報率。
DCF模型在實際應(yīng)用中有哪些局限性？答：DCF模型依賴于對未來現(xiàn)金流的準確預(yù)測，而這種預(yù)測往往充滿不確定性。此外，模型假設(shè)條件較為理想化，在處理快速變化的市場環(huán)境時可能不夠靈活。因此，在使用DCF模型時，需結(jié)合其他估值方法進行交叉驗證。
說明：因考試政策、內(nèi)容不斷變化與調(diào)整，正保會計網(wǎng)校提供的以上信息僅供參考，如有異議，請考生以官方部門公布的內(nèi)容為準！
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