現(xiàn)金流折現(xiàn)永續(xù)增長(zhǎng)為什么不能低于gdp增速

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2025/03/28 11:13:23　　字體：大小

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現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中的永續(xù)增長(zhǎng)率與GDP增速的關(guān)系

在財(cái)務(wù)估值中，現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）模型是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的重要工具之一。

該模型通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái)的自由現(xiàn)金流，并將其折現(xiàn)到當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)確定企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。其中，永續(xù)增長(zhǎng)率（g）是一個(gè)關(guān)鍵參數(shù)，它代表了企業(yè)在預(yù)測(cè)期之后的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率。理論上，永續(xù)增長(zhǎng)率不應(yīng)低于國(guó)家或地區(qū)的GDP增速，這是因?yàn)?strong>企業(yè)的增長(zhǎng)不能脫離宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。如果一家公司的永續(xù)增長(zhǎng)率設(shè)定過(guò)低，可能意味著其業(yè)務(wù)模式缺乏競(jìng)爭(zhēng)力或市場(chǎng)前景黯淡。
從數(shù)學(xué)角度看，永續(xù)增長(zhǎng)率公式為：V = FCF / (WACC - g)，其中V表示企業(yè)價(jià)值，F(xiàn)CF為企業(yè)自由現(xiàn)金流，WACC為加權(quán)平均資本成本，g為永續(xù)增長(zhǎng)率。若g設(shè)得太低，將導(dǎo)致企業(yè)估值偏低，影響投資決策。

為何永續(xù)增長(zhǎng)率需高于GDP增速

企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本單元，其成長(zhǎng)潛力往往依賴于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的GDP保持穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)，這意味著市場(chǎng)需求、消費(fèi)能力和技術(shù)創(chuàng)新都在不斷提升，這些因素為企業(yè)提供了良好的外部條件。優(yōu)質(zhì)企業(yè)通常能夠超越行業(yè)平均水平，實(shí)現(xiàn)高于GDP的增長(zhǎng)率。例如，在科技、醫(yī)療等高增長(zhǎng)領(lǐng)域，領(lǐng)先企業(yè)憑借創(chuàng)新能力和市場(chǎng)擴(kuò)展策略，可以實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)超GDP增速的發(fā)展。
此外，若永續(xù)增長(zhǎng)率低于GDP增速，則暗示該企業(yè)在長(zhǎng)期內(nèi)可能面臨市場(chǎng)份額萎縮、競(jìng)爭(zhēng)力下降等問(wèn)題。因此，合理設(shè)定永續(xù)增長(zhǎng)率對(duì)于準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)價(jià)值至關(guān)重要。