股票現(xiàn)金流折現(xiàn)估值模型怎么算

來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2025/06/23 10:29:56　　字體：大小

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股票現(xiàn)金流折現(xiàn)估值模型的基本原理

在財(cái)務(wù)分析中，現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（Discounted Cash Flow, DCF）是評(píng)估公司價(jià)值的重要工具之一。

該模型的核心思想是將未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)到當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，從而得出公司的內(nèi)在價(jià)值。公式為：
V = ∑ (CF_t / (1 r)^t)
其中，V代表公司價(jià)值，CF_t表示第t年的預(yù)期現(xiàn)金流，r是折現(xiàn)率，t代表時(shí)間周期。通過這個(gè)公式，投資者可以更準(zhǔn)確地評(píng)估一個(gè)公司的實(shí)際價(jià)值。
DCF模型的關(guān)鍵在于預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流和選擇合適的折現(xiàn)率。預(yù)測(cè)現(xiàn)金流需要對(duì)公司業(yè)務(wù)模式、市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭態(tài)勢(shì)有深刻理解；而折現(xiàn)率則反映了投資的風(fēng)險(xiǎn)水平，通?；跓o風(fēng)險(xiǎn)利率加上特定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

應(yīng)用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的步驟與注意事項(xiàng)

實(shí)施DCF模型時(shí)，需遵循幾個(gè)關(guān)鍵步驟。首先，確定預(yù)測(cè)期，這通常是3至5年，但也可以根據(jù)具體情況調(diào)整。其次，計(jì)算每個(gè)時(shí)期的自由現(xiàn)金流（FCF），即公司在支付所有運(yùn)營費(fèi)用、資本支出后剩余的資金。計(jì)算公式為：FCF = EBIT(1 - 稅率) 折舊 - 資本支出 - 運(yùn)營資本變動(dòng)。
在完成現(xiàn)金流預(yù)測(cè)后，選擇適當(dāng)?shù)慕K值方法來估計(jì)超出預(yù)測(cè)期的價(jià)值。常見的方法包括永續(xù)增長模型和退出倍數(shù)法。無論采用哪種方法，都必須確保假設(shè)合理且與實(shí)際情況相符。
此外，折現(xiàn)率的選擇至關(guān)重要，它直接影響到最終估值結(jié)果。常用的方法包括加權(quán)平均資本成本（WACC），其計(jì)算涉及股權(quán)成本、債務(wù)成本及各自權(quán)重。