自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法的缺點(diǎn)包括哪些方面

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2025/06/25 12:08:01　　字體：大小

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自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法的理論局限

自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法（Discounted Cash Flow, DCF）是一種評(píng)估企業(yè)價(jià)值的重要方法，但其存在顯著的局限性。

DCF模型依賴于對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，這使得它在面對(duì)不確定性時(shí)顯得脆弱。由于市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素的變化，未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)往往充滿挑戰(zhàn)。例如，計(jì)算公式 \( V = \sum_{t=1}^{n} \frac{C_t}{(1 r)^t} \) 中，\( C_t \) 代表第 t 年的預(yù)期現(xiàn)金流，而 r 是折現(xiàn)率。如果對(duì)這些變量估計(jì)不準(zhǔn)確，估值結(jié)果將大打折扣。
此外，DCF 方法需要假設(shè)一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定狀態(tài)，這對(duì)于快速變化的行業(yè)尤其困難。某些新興技術(shù)或顛覆性創(chuàng)新可能會(huì)徹底改變行業(yè)的盈利模式，導(dǎo)致基于歷史數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)失效。

操作復(fù)雜性和數(shù)據(jù)要求

使用 DCF 法進(jìn)行估值不僅需要深厚的財(cái)務(wù)知識(shí)，還對(duì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量和可獲得性提出了高要求。精確的折現(xiàn)率選擇至關(guān)重要，因?yàn)樗苯佑绊懙阶罱K估值結(jié)果。通常，折現(xiàn)率由資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）得出，即 \( r = r_f \beta (r_m - r_f) \)，其中 \( r_f \) 是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，\( \beta \) 是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，\( r_m \) 是市場(chǎng)回報(bào)率。然而，獲取準(zhǔn)確的 β 值并不容易，尤其是在缺乏足夠公開信息的小型企業(yè)中。
另外，DCF 分析過(guò)程繁瑣，涉及大量假設(shè)和調(diào)整，增加了人為錯(cuò)誤的可能性。對(duì)于非專業(yè)人士來(lái)說(shuō)，理解和應(yīng)用這一方法可能顯得過(guò)于復(fù)雜。