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股票現(xiàn)金流折現(xiàn)一般用多少期計(jì)算

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2025/07/17 09:23:31  字體:

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股票現(xiàn)金流折現(xiàn)的計(jì)算期數(shù)選擇

在進(jìn)行股票估值時(shí),現(xiàn)金流折現(xiàn)(Discounted Cash Flow, DCF)模型是一個(gè)廣泛應(yīng)用的方法。

該方法通過(guò)預(yù)測(cè)公司未來(lái)的自由現(xiàn)金流,并將其折現(xiàn)到當(dāng)前價(jià)值來(lái)評(píng)估公司的內(nèi)在價(jià)值。DCF模型的核心在于對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)和適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率的選擇。關(guān)于計(jì)算期數(shù)的選擇,通常有兩種主要策略:有限期和永續(xù)增長(zhǎng)模型。
有限期模型適用于那些有明確生命周期或業(yè)務(wù)周期的企業(yè),例如一些新興技術(shù)公司或者特定項(xiàng)目型企業(yè)。在這種情況下,分析師會(huì)根據(jù)企業(yè)的具體情況設(shè)定一個(gè)合理的預(yù)測(cè)期,通常是5到10年。
另一方面,永續(xù)增長(zhǎng)模型則假設(shè)企業(yè)在預(yù)測(cè)期之后將進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段,這種模型常用于成熟企業(yè),其現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)。

常見(jiàn)問(wèn)題

如何確定適合的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度?

答:預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度的選擇需考慮企業(yè)的行業(yè)特性、市場(chǎng)環(huán)境及歷史表現(xiàn)。對(duì)于快速變化的行業(yè)如科技業(yè),可能需要較短的預(yù)測(cè)期;而對(duì)于傳統(tǒng)制造業(yè),則可能適用較長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期。
關(guān)鍵在于確保預(yù)測(cè)期內(nèi)的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)盡可能準(zhǔn)確。

折現(xiàn)率對(duì)估值結(jié)果有何影響?

答:折現(xiàn)率反映了投資者期望的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平。較高的折現(xiàn)率會(huì)導(dǎo)致較低的現(xiàn)值估計(jì),反之亦然。合理選擇折現(xiàn)率是DCF分析成功的關(guān)鍵之一。通常,折現(xiàn)率可通過(guò)加權(quán)平均資本成本(WACC = (E/V) × Re (D/V) × Rd × (1 - Tc))來(lái)估算,其中E為股權(quán)價(jià)值,V為企業(yè)總價(jià)值,Re為股權(quán)成本,D為債務(wù)價(jià)值,Rd為債務(wù)成本,Tc為稅率。

永續(xù)增長(zhǎng)率應(yīng)如何設(shè)定?

答:永續(xù)增長(zhǎng)率代表企業(yè)在預(yù)測(cè)期后預(yù)期的增長(zhǎng)速度,通常設(shè)定為略低于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。
過(guò)高或過(guò)低的永續(xù)增長(zhǎng)率都會(huì)顯著影響估值結(jié)果。設(shè)定時(shí)需結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、行業(yè)前景及企業(yè)具體情況進(jìn)行綜合考量。

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