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老師，最后一問說不考慮財務(wù)風(fēng)險是什么意思，是不看財務(wù)杠桿系數(shù)嗎
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你好??
不是不看財務(wù)杠桿系數(shù)，相反，還是看這個。
因?yàn)榕e債越高，償還的利息就越高，財務(wù)風(fēng)險越高。這句不考慮財務(wù)風(fēng)險的意思是，不考慮因?yàn)榕e債會導(dǎo)致公司運(yùn)營出現(xiàn)問題，只根據(jù)增加的息稅前利潤這一個條件做決策。??
EBIT小于每股收益無差別點(diǎn)：選擇杠桿率低的方案（股）；EBIT等于每股收益無差別點(diǎn)：選擇無差別；EBIT大于每股收益無差別點(diǎn)：選擇杠桿率高的方案（債）。
當(dāng)增加的EBIT為1000萬時，總的EBIT就=2600，大于每股收益無差別點(diǎn)的2500，所以要選擇杠桿率高的，也就是債。
當(dāng)增加的EBIT為4000萬時，總的EBIT就=5600，大于每股收益無差別點(diǎn)的2500，所以要選擇杠桿率高的，也就是債。
2023 07/22 15:56
wu老師 
2023 07/22 16:14
你好
更正一下回答。最后一問說不考慮財務(wù)風(fēng)險，是不看財務(wù)杠桿系數(shù)。
原因是，最后一問比較的是優(yōu)先股和債務(wù)融資，這二者沒有每股收益無差別點(diǎn)。所以，沒有兩條相交的平行線。
所以，我覺得答案給出的解析文字，少了一些分析的過程。
在單純增加債券和增加優(yōu)先股的時候，我們直接可以排除優(yōu)先股。比較債券籌資和普通股籌資即可。排除的理由是，優(yōu)先股的每股收益線和普通債券的每股收益線是平行的，由于普通債券的利息可以稅前扣除，而且利率比優(yōu)先股低，而股數(shù)二者是一樣的，所以普通債券的每股收益線是在優(yōu)先股的每股收益線之上的，應(yīng)該選擇債券籌資。
所以，基于以上，答案的解析的息稅前利潤都是跟2500這個數(shù)字比較，因?yàn)槎际谴笥?500，所以都選擇債。不看優(yōu)先股的財務(wù)杠桿系數(shù)。
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