在無稅 MM 理論中，“企業(yè)加權資本成本與資本結構無關”這一觀點可以從以下幾個方面來理解： 首先，加權平均資本成本（WACC）的計算公式通常為：WACC = （債務資本成本×債務比重） + （權益資本成本×權益比重） 。 在無稅 MM 理論的假設下，該理論認為企業(yè)價值只取決于其未來的經營收益，而與資本結構（即債務和權益的比例）無關。 具體來說，無稅 MM 理論假設資本市場是完美的，不存在交易成本、破產成本等。在這種理想狀態(tài)下，企業(yè)無論采用何種資本結構，都不會改變其整體的風險水平。因為投資者可以通過自身的投資組合來調整風險，所以企業(yè)的債務增加并不會導致權益資本成本的上升。 例如，一家企業(yè)原本全部由權益資本構成，此時權益資本成本為 10%。當它引入債務資本，按照常規(guī)理解，由于債務的風險相對較低，可能會使加權平均資本成本降低。但在無稅 MM 理論中，由于債務的引入會增加企業(yè)的財務風險，導致權益資本成本上升，上升的幅度恰好抵消了債務資本成本較低帶來的好處，使得加權平均資本成本保持不變。 再比如，假設企業(yè) A 完全由股權融資，其權益資本成本為 12%；企業(yè) B 有 50%的債務和 50%的股權，債務資本成本為 8%。在無稅 MM 理論下，企業(yè) B 的權益資本成本會上升到 16%（假設值），使得企業(yè) A 和企業(yè) B 的加權平均資本成本均為 12%。 所以，雖然加權資本成本的計算形式上依賴于負債與權益的比重，但在無稅 MM 理論的嚴格假設下，企業(yè)加權資本成本最終與資本結構無關